请拯救森林-APP“毁林”报告(一)
2005-12-23

APP是谁?

  历史

  APP的起家可以追溯到1984年,当时由Wijaya(维佳佳)家族控制的印度尼西亚金光集团在苏门答腊岛廖内省开创了Indah Kia纸业公司。

 
  10年后,也就是1994年,金光集团建立了APP以巩固其在浆纸业的资产,这其中就包括Indah Kia纸业公司。1995年APP在新加坡组建公司,并在纽约证券交易所上市。2000年,它已经成为亚洲除日本以外最大的纸类产品生产者。

   1 从1995年4月在美国存托凭证首次公开发行,并在1997年和1999年连续发行其股票以来,APP已经筹集了10亿美元的资产。除此以外,APP还经常发行债券和企业联合贷款,成为许多投资银行追逐的对象。同时,分析家Salomon smith Barney和 Morgan Stanley Dean Witter对这些投资给予了非常乐观的评价和推荐。2 虽然金光集团在亚洲金融危机中损失掉了自己的家族银行,但APP仍然保留了强劲实力。事实上,由于印度尼西亚能够保障持续的廉价热带木材供给和公司拥有足够的延期交税特权(其附属公司Indah Kiat在上世纪90年代没有缴纳任何税款,到2001年欠税累计达3.58亿美元)3 ,使得APP很快成为世界上纸浆和纸张成本最低的生产者。4 它在印度尼西亚大肆扩张,并于1996年打入中国。到1999年年末,APP在中国和印度尼西亚已经建立了数十个工厂,其产品也已经销往60多个国家。

  负债大户

  90年代,APP似乎是亚洲最成功的纸浆和纸张公司。但是好景不长,公司逐渐出现亏损;高额的经营成本,重大的账目错误以及无法偿还的巨额债务使得公司的股票价格持续下降。从2000年8月到2001年2月它在纽约证券交易所的存托凭证已经从每股5.02 美元降到0.17美元。6 APP已经走向破产的边缘。

  2001年3月,面临在纽约证券交易所摘牌仅两个月后,APP就开始停止偿还其债务(全球达139亿美元),成为世界新兴市场上最大的债务人。7 其中包括印度尼西亚的67亿美元债务和中国的72亿美元债务。除此以外,APP在全世界还有着包括银行、出口贷款机构、养老基金以及个人债券等成百上千的债权人。半年后,2001年10月25日,APP在纽约证券交易所被摘牌。目前正在店头市场8 以“APUUY”这一商标进行交易,在本报告撰写时,其每股股票的价格徘徊在0.04美元。APP的股票目前很不值钱,甚至最大的公众股东所掌握的股票也不过1000美元左右。9

  如此一来,许多债权人自然很不愿意看到自己的巨额资金在APP不断亏损中蚀亏殆尽。如日本Kanematsu公司,已经将其债务一笔勾销10 ,而更多的公司还是在据理力争,以讨回自己的利益。美国的两个保值基金,Gramercy Advisors 和Oaktree资本管理公司已经采取了法律手段,试图查封APP在印度尼西亚的资产。11 近来,美国进出口银行也和其他一些基金管理者一起对APP12 采取了法律行动,对其在未偿付债务之前就计划在中国扩张业务的行为提起控诉。13 在美国的诸多诉讼中,APP被起诉的理由还包括:错误或虚假的财务报告,以及集团不能公开互惠外汇信贷合同等。与此同时,新加坡警方还对APP开展了一项细致彻底的犯罪调查,结果却至今未能公开。14

  在国际社会一片讨伐声中,APP印度尼西亚的附属PT Lontar纸业公司居然对APP的债权人提起诉讼,最终,纽约最高法庭向PT Lontar纸业公司发放了限制令。Oaktree Capital的副总律师 Melissa Obegi说:“我们必须阻止APP试图通过印度尼西亚法庭逃避共同责任的意图和行为,APP伪善外表下的种种不良行为绝不会对印尼吸引其他必要的投资起到任何帮助。” 15 2004年9月,两个印度尼西亚地方法院分别裁定APP的附属公司Indah Kia和Lontar Papyrus1994年和1995年发行的总共10亿多美元的债券无效,这一行动可能在短期内保护了APP,但是从长期来看,这大大阻碍了未来印度尼西亚全面的外资投入。

  然而争论再次爆发。2004年9月20号Gramercy Advisors 和Oaktree资本管理公司在佛罗里达奥兰多举办的学校、家庭和办公事用品协会的贸易展会上撤销了APP的展台。因为法律技术性问题,APP很难再重新恢复其展示,Gramercy Advisors 和Oaktree资本管理公司的这一行动从某种程度上代表了债权人对APP的怨恨态度。

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